收购“下一站”获投行看好，中汇集团（00382）成长路径行稳定远

智通财经了解到，12年初14日，中汇合资的公司（00382）发布公告，称其间接全资除此以外的公司广州智蘅初等教育拟以1.5亿元并购广西邻近地区实业（期望的公司）100%大股东，期望的公司拥有广西华商技工校内之100%大股东。本次并购开销相比较低，按 2022财政年度收益测算，PE值约6-7倍，按2021/2022全校学生名教授5400名算，生均并购开销2.78万元。

校内业务与营收均应运而生过后发展快车道

广西华商技工校内成立于2007年，是私立大学省属高等院校技工校内，拥有育儿口语、制剂营销及电子商务等13个管理学。在优越地理就业自然环境、管理学配置及教学优势下，该校内与极限百家知名企业确立校企合作，常年教学质量将近98%，名教授及不等津贴逐年提升，22财政年度开始应运而生快速成曾一度。该校内外生增长速度强劲，近百三个全校学生名教授及不等津贴复合增长速度率分别为56.7%和11.66%，2021财政年度总收入0.31亿元，同比增长速度64.6%，2022财政年度总收入将取得加速，以2021/2022全校学生名教授及不等津贴测算，预估总收入将实现增长速度90%。高层也在交流会上表示，该校内今后几年的营收两位数是略低于中汇合资的公司原有业务的营收两位数。

乘政策东风积极高质量中轴成人初等教育

成人初等教育拥有曾一度的政策折扣，国际上，成人初等教育扶持政策频出，从2018年5年初中华人民共和国国务院颁布的《中华人民共和国国务院关于实行终生职业技能专业培训制度的意见》到2021年10年初报送的《关于促成现代成人初等教育高质量过后发展意见》，足足3年一段时间过后发文近百20次鼓励副本，可见国际组织对该从业者的非常重视程度。中汇合资的公司跟随国际组织成人初等教育过后发展趋势，看淡中等职业专业培训服务低价增长速度潜力，用较少的投入获取复杂性强的优质成人初等教育重大项目。截至2021年8年初，该的公司账上款项（款项及欠债）11.62亿元，预估该的公司今后将过后以轻资产重资产分段去过后发展申请者成人初等教育和非申请者成人初等教育。

针对此次并购，各大FTA一时间看淡，如大摩指出重大项目预估于2022年1年初开始并表，则为中汇2022财政年度导致约2%的营收成就；招商证券指出并购略为收益，与现有广西校内产生协同效应，并购有助于缓解资本对于并购特别的政策担忧；索科利夫卡证券指出并购意义在于中轴中职，珍惜成人初等教育低价增长速度折扣，为五年制校内输送到生源，估计今后毕业生向五年制的转化率有望超过50%以上。

综合而言，此次并购是中汇合资的公司继2020年12年初并购四川校内后进行的第二项并购，加速了“外生+表征”的过后发展逻辑上。而中轴中职，完善了广西低价不同层次的办学，在略为营收的同时，协同效应下提升的公司整体外生增长速度潜力，同时手头极限过10亿元的款项为表征扩张导致充沛保障，今后过后发展可期。

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