国金证券：给予力量钻石回购评级

2022-04-27国金公司股票股份有限日本公司罗晓婷对生命力红宝石进行研究成果并发布了研究成果报告《培育出顶上期望持续旺盛，1Q22炼资产承继靓丽引长》，本报告对生命力红宝石证明了转手评定，这两项市值为256.0元。

生命力红宝石(301071)

炼资产简评

4.26 日本公司公告 21 年销售额 1.92 亿元、同引 126.88%、环比引 24.20%，归母炼利 1.01 亿元、同引 147.81%、环比引 28.85%，扣非归母炼利 9724 万元、同 引 147.10%、 环比 引 33.93%。 1Q22 炼现金流 52.78% （累计+4.46PCT、环比+1.90PCT）。 日本公司炼资产环比、累计均实现靓丽引长。

经营不善分析

1Q22 销售额承继高速引长、培育出顶上销售量引长靓丽：分经营不善范围看， 培育出顶上经营不善范围之前高速引长、占比预计强化至 50%左右（21 年占比近 40%），主要贡献来自于发电量强化销售量引多，价格累计奇数引长； 工业顶上之前涨价。

毛现金流升、费用率降、共同开发转回持续增大： 1Q22 毛现金流升（ 69.17%、累计+5.38PCT、环比 2.82PCT）、期间费用率降（8.49%，累计-1.29PCT、环比-2.94PCT）、其中共同开发费用率自 3Q21 以来累计持续强化。

单机平均速度强化，合同欠款（预收借贷）引长显著、期望持续旺盛： 1Q22 新建工程 5253 万元、较 21 年底同引 90.78%，主要为生命力二期工程建设工程建设以及在安装装置引多肇因，预计单机平均速度强化。 1Q22 人民币较 21 月初引加 8138 万元。 1Q22 合同欠款（预收借贷） 4034 万元、同引 64.65%。1Q22 房地产社区活动现金流长线-1736 万元、同降 74.62%，主要为增大发电量建设。 经营不善社区活动现金流长线 8498 万元、同引 167.26%，主要为经营不善范围规模缩减、送达的借贷引多肇因。

定引鼓励扩产、发展信心足： 3.27 日本公司公告拟定引募款不超 40 亿元用于培育出红宝石智能化工厂（20.6 亿元，其中装置购置 16 亿元）、生命力二期工业顶上及培育出顶上智能化工厂（16 亿元，其中装置购置 13.7 亿元）、说明流动资金（2.1 亿元）、新能源中心（1.3 亿元）。预计通过该定引项目将会三年发电量新引不超1800 台压机，月均单机平均速度强化至 50 台。

房地产建议

日本公司把握培育出顶上从业者历史性、增大共同开发转回、强化单机平均速度，逼进从业者红利。预计 22~24 年日本公司归母炼利分别为 4.73/7.27/9.46 亿元， 将会三年 CAGR58%， 对应 22~24 年 PE 29/19/15 倍，延续“转手”评定。

可能会高亮

募投项目建设稍逊预期，培育出顶上价格上升，交换机期望培育出稍逊预期

该股最近90天内共24家行政部门证明了评定，转手评定18家，引持评定6家；过去90天内行政部门目标均价为369.9。公司股票之星估值分析工具箱显示，生命力红宝石（301071）好日本公司评定为4星，好价格评定为1星，估值先导评定为2.5星。(评定以内：1 ~ 5星，最高5星)

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