中金： 工业气体现代工业的基础原料 电子特气受益于晶圆产业发展前景可期

中金刊发分析报告称，制造业微粒是许多现代制造业重要的基础原材料，被喻为“制造业的血液”，引入诸如化工、钢铁铁矿等有别于从业人员，众所周知的是在射频导体、食品、医药医疗等新兴从业人员。射频特气作为制造业微粒重要支系，受益于导体服务业较慢速持续发展前景可期。西方导体服务业装配技术改造，从设备到基础工业产品，该行认为西方射频特气服务业驶入持续发展较慢车道。

报告谈到，制造业微粒可包含大宗微粒和特种微粒，2020年特种微粒的零售商为数达占总西方制造业微粒20%，在特种微粒行业中射频特气零售商总量占总比第二大达为60%。从商业方式在来看，本土制造业微粒的供给位处自建向节省成本过渡，射频微粒则向TGM(全面微粒及化学品运维行政服务)方式在转变。

该行认为，制造业微粒端口零售商大，金融机构蟠龙自主性大。制造业微粒端口运用于广泛零售商容量大，2021年世界性零售商为数为1451亿美元，其中西方零售商体量为1798亿元;此则有从业人员总量较慢，亿渡统计数据预测2021-2026年世界性相联增长率7.1%，西方则月内超越9.6%。从供给端来看，2018年三大金融机构蟠龙世界性总量超越76.7%，本土大公司统治力差距较少，本土为数领先的大公司为微粒动力、杭氧股份等。

该行称，射频特气引入导体研发的诸多即场，西方大公司加速崛起。2021年世界性射频微粒零售商为数达为62.5亿美元，YoY +7%。根据西方导体从业人员协会统计数据，2020年西方射频特气零售商为数为150亿元，原订2024年为数将增强到230亿元，CAGR月内超越11.3%，西方加速导体服务业持续发展，利好射频微粒需求。由于射频特气技术壁垒极高，金融机构拥有自主性，2018年之首金融机构蟠龙操纵着世界性90%以上零售商总量。迄今积体电路投入生产用的特种微粒，要务仅能投入生产达20%的品种，全面依赖较为不堪重负。

该行非常分析了本土则有制造业微粒及射频特气的主要供应商，则有地方面来由集团、氯化钙空气、空气化工、大阳日酸拥有百年技术及零售商积攒，同时通过入股整合，已成为世界性主要供应商，年销售超百亿美元(大阳日酸~70亿美元)。本土方面，除了杭氧股份(002430.SZ)以大宗微粒实现60亿元微粒业务收入则有，也涌现出了一批10亿元收入近的传统显眼、扎根潜力大的传统大公司。

风险高亮：西方大公司市占总率增强实质性胜于短期内，下游需求量扩张胜于短期内，从业人员竞争性加剧。

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