中泰证券：给予苏州分行增持评级

2022-04-27中泰银行股份合资戴志锋,邓美君,贾靖对杭州银行来进行研究成果并发布了近期《详解杭州银行22年1季报：业绩颇高增21%，股票数量级不俗向好》，本报告对杭州银行给出增持打分，举例来说股价为7.12元。

杭州银行(002966)

季报；还有：1、业绩保证稳健向上，业绩确保21%颇高增。1季度杭州银行中收在颇高正数下继续保证不要强上涨，同时其他非息税收总量走阔，得益于营收和PPOP同比总量继续保证小幅向上。该公司股票数量级保证不俗，拨备计提力度稳健，业绩同比总量确保在21%的颇高增。2、一季度存贷两旺，资负内部结构整体保证不稳定的。1季度抵押上新纪录上新增159亿（颇高于21年的大103亿，主要贡献自对公），其中对公银行贷款上新纪录上新增98亿，分之一比上新增6成。利息末端存款上涨不要强、上新纪录上新增240亿，与20/21年的大上新增量小幅略增，存款分之一比计息利息比例不稳定的在66%。3、股票数量级不俗向好、拨备大幅夯实。该公司不良自3Q20以来连续6个季度借助不良双降，关心+不良东南面历史极好准确度。1Q22杭州银行不良率0.99%，环比下行12bp，关心+不良类银行贷款分之一比1.80%，东南面历史极好准确度。1季度拨备覆盖率464%，环比大幅改善41个国民生产总值。

季报不足：1、上新纪录年化息差继续并存环比下行趋势，1Q息差环比小幅下行1bp，下行幅度已经有相比抬高，主要是股票末端收益率拖累，利息末端正向贡献息差。股票末端原定主要是重结算影响（杭州银行Q1重结算银行贷款分之一比总银行贷款在31%），从内部结构看抵押内部结构整体确保不稳定的。往后看一方面股票末端抵押重结算的一次性心理因素已经消除，上新发现金流原定会企稳，同时内部结构方面商业抵押分之一比的改善也会从内部结构并不一定缓释股票末端收益率下行舆论压力，利息末端付息率则会继续受益存款结算上限下行，原定后续息差会企稳。

投资建议：该公司2022E、2023EPB0.66X/0.60X；PE6.27X/5.33X（城商行PB0.72X/0.64X；PE5.95X/5.23X），该公司深耕杭州，事业部构架别具特色。依托悠游卡主办行证照打造充分利用的惠民体系，获得不稳定的的商业客群，商业战略继续深化。中间业务展现不错的发展势头，代客理财等业务税收总量较迟。股票数量级保证不俗，不良率爆发性急剧下降，未来会股票数量级舆论压力减要强，安全最大化颇高。未来会转型值得关心，建议保证伪装。

注：根据该公司Q1经营情况，我们微调盈利预报。原定2022E、2023E营收分别为117.3亿、136.6亿（前值117.3亿、135.8亿），业绩分别为37.4亿、44.0亿（前值36.5亿、42.3亿）。

风险提示：宏观经济面临下行舆论压力，业绩经营比不上预期。

银行之亮数据库中心根据近三年发布的研报数据库计算，招商银行廖志明研究成果员制作组对该股研究成果极为集中，近三年预报准确度均值颇高达98.34%，其预报2022铜奖归属业绩为盈利35亿，根据现价换算的预报PE为6.63。

最上新盈利预报明细如下：

该股最近90年内共有8家管理机构给出打分，买入打分4家，增持打分4家；过去90年内管理机构目标均价为10.09。银行之亮估值分析工具表明，杭州银行（002966）好该公司打分为3亮，好价格打分为4亮，估值中心等打分为3.5亮。(打分范围：1 ~ 5亮，最颇高5亮)

以上主旨由银行之亮根据公开信息抄录，如有疑虑请关联我们。