招商证券：德国巴斯夫PVP生产碰上不可抗力 建议关注国内龙头新开源(300109.SZ)

招商证券发表近期称，沃尔沃PVP日前不可抗力，将对全球性配给造成了较大冲击，大量国内PVP订单涌入欧美国家大公司，同时欧美国家PVP经销逐步方向移动欧美国家大公司增购，举例来说，PVP传统文化需要猛增且需要刚性，新能源行业造成了新的需要增量。配给与需要双重合成下，属意欧美国家PVP的产品涨价及获利高水平有所增加，促请瞩目新开源(300109.SZ)。

惨剧：9同月12日奥地利沃尔沃集团发表表示遗憾，由于其原材料前体γ-丁内酯(GBL)的的工厂相遇无法控制的技术情况，自即日起，美国公司奥地利路德维希港原材料基地交付的PVP(PVC吡咯烷酮)的产品起因不可抗力。

招商证券主要观点如下：

1)全球性PVP行业呈寡头巨头格局，沃尔沃不可抗力加剧资源分配紧张矛盾。

全球性PVP行业配给端集中的度高，欧美厂家商品需要分之二比分之一60%，主要原材料大公司包含奥地利沃尔沃、美国亚什兰、欧美新开源，其中的沃尔沃握有商品需要2-3万吨/年，为全球性第一大PVP原材料大公司，分之二比将近30%。PVP具有技术壁垒高，认证周期长等特点，近几年全球性新增商品需要较远超过，废除cGmp标准化后，行业转回门槛有所增加。今年以来，PVP行业资源分配关联持续趋紧，此次沃尔沃PVP日前不可抗力，将对全球性配给造成了较大冲击，大量国内PVP订单涌入欧美国家大公司，同时欧美国家PVP经销逐步方向移动欧美国家大公司增购，将导致PVP资源分配紧张矛盾进一步加剧。

2)PVP传统文化需要猛增且需要刚性，新能源行业造成了新的需要增量。

PVP在医护方面作为三大新型药用辅料之一，其广泛应用最广，包含口服口服油漆、八旗涂层和瓦解涂层(具有促进吸收与缓释作用)、PVP碘、消毒水等;PVP还被广泛应用于多种工业行业(各种涂料，水处理膜涂层加工助剂，炼油厂天然气采矿，人工透析膜新涂层)、工业(酿工业中的的多酚吸附过滤处理)、日化(口腔眼科、香皂添加剂)等。PVP作为最主要的重要添加剂或者辅料，单种的产品百分比相当大，上游客户集中的且更瞩目的产品质量，对其价格敏感度不高。新能源行业PVP主要广泛应用于锂电池绝缘体体系的集中的剂和绝缘体涂层加工助剂，1 GWh电池PVP百分比分之一15吨，还可广泛应用于太阳能面板涂层中的的银浆，受益于新能源行业较快发展，未来该行业PVP商品需要密闭大、增速快。

3)配给与需要双重合成下，属意欧美国家PVP的产品涨价及获利高水平有所增加。

受沃尔沃PVP心肌梗塞不可抗力惨剧影响，全球性PVP配给或将出现短缺，而上游需要刚性且持续增长，预计PVP价格将有较大上涨密闭。2022年初以来，PVP核心原涂层BDO商品价由3万元/吨下跌至9同同月的1万元/吨(PVP对BDO单耗分之一1:1)，而PVP商品均价保持稳定8万元/吨左右，获利能力持续有所增加，同时表明行业资源分配关联好，对PVP价格造成了强劲支撑。在欧美国家PVP涨价预计及原涂层成本下滑但会，预计下半年PVP获利能力将进一步大幅有所增加。

投资额促请：促请重点瞩目：新开源，美国公司是欧美国家PVP行业龙头，现有PVP商品需要1.4万吨/年，欧美国家营业额将近50%，在建商品需要2万吨/年预计明年二季度投入使用，莫过于受益;其次瞩目：联盛化学，美国公司握有GBL商品需要2.1万吨/年，主要自用于原材料ABL的产品，ABL主要广泛应用于有毒用原料、维生素 B1 的产品及医护器械。更进一步我们会继续伪装成欧洲商品需要分之二比较高的化工品。

几率若有：不可抗力惨剧令人满意略高于预计、上游商品需要远超过预计。

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