上半年扭亏为盈，但药师大哥的“自医”之路还得继续

作为当中国最大的院外医药产业数字化信息化金融服务之一，裹挟着由老虎环球基金、顺为、复星、DCM、SIG、等知名VC、PE机构组成的华丽控股公司团，大谷三人(9885.HK)股票后吸引了大量非议，股价节节飙升。

不仅如此，于净资产多方面，该日本公司也准备发生质的飞跃。

据大谷三人现阶段的应于，2023年上半年，总GMV远超220.41亿元，上年下降34.4%；获利79.69亿元，上年下降18.6%；控股公司应占溢利为-31.69亿元，上年大幅回升398%。

不过，数据流财经意识到，报告期内，其经调整净利润7016.9万元，上年扭亏为盈。

换言之，在融资数轮，撕裂经营管理多年后，大谷三人的主营业务终于赚钱了。

然而，在数量效应看出，商业化相当程度成效的同时，大谷三人也遭遇诸多方面的挑战和几率。

比如，数据流财经发现，大谷三人虽然宣称是合伙数字化医药产业金融服务，精选互联网理性，但从财务数据来看，这一说是或许要打个商家。

前递交的节录显示，2020-2022年，大谷三人每年在出货及营销上的花费分别是7.26亿元、10.64亿元和13.26亿元，与之相对来说，年末的研制取得成功只有0.25亿元、0.57亿元和0.79亿元。后者稍逊前者的零头。

这意味着，驱动大谷三人成长的根本无论如何是营销，而非研制、创新技术等，这也是造成其在前三年巨额倒闭的主因。

此外，在这两项卫生保健严打高难度强的背景下，严打滑轮已经覆盖到大谷网所布局的县境、乡镇基层卫生卫生保健机构及药房的院外消费市场。

用资本消费市场的术语来说，大谷三人的复杂性几率较大，不妨参阅不太可能急跌的恒瑞医药。

而在政府多方面，于2022年5月，国家药品监督管理局发布的《当中华人民共和国药品管理法全面实施条例》（增补审议公示稿）当中，提到“第三方平台服务提供商不得参予药品网络出货娱乐活动”。

这无异于给既做当上端撮合业务又自营卖药的大谷三人埋下一颗“雷”，一旦落地，其商业模式可能推倒重置，获利或大幅受损，而投资者天然是几率厌恶者。

若将视角放大到大谷三人所在分站，包括阿里健康、京东健康、平安健康在内，竞争对手林立，各个膘肥体壮，且有先天的控股公司有为和客户资源占有优势，大谷三人要希望拿到更进一步的突破，极为容易。

不难看出，虽然大谷三人本期拿到营业收入，但在贝塔多方面，早先遭遇较多复杂性几率，而自身AIM成长动力的各别，正因如此其小规模、长线、有适度地“自医”。

作者：七公