纸浆期价存在超跌可能 棉市缺乏利好涡轮机随外盘波动

可能：申银万国 作者：申银万国期权

研报全文

罐头：

【新兴产业文档】

1、据不完全总和，本周保定沿海地区、天津港、日照港、青岛港、镇江港、上海港、高栏港及西沙群岛港罐头多达存量量较近日下跌1.0%，各主港及沿海地区存量正向不一。

2、据数据集显示，我国2023年2年初冷杉带电生产值59.69万吨，环比下降5.94%，原则上价915.88美元/吨；毛枝带电生产值123.02万吨，环比下降8.56%，原则上价822.80美元/吨；本色带电生产值10.46万吨，环比下降13.09%，原则上价672.63美元/吨；化机带电生产值8.93万吨，环比下降2.31%，原则上价676.46美元/吨。

【批评家及策略】

罐头周四夜盘保持一致责难。

欧美升级毛枝带电生产量释放出来低速加快，欧洲深水港存量加速累库，欧美需要在现阶段宏观生态下接下来走弱，则有盘开价预期将独自下行线。

国际上1-2年初冷杉带电、毛枝带电累计生产值原则上有所回升，自产木带电期货市场价格比接下来下滑，原料纸需要未有微小改善，原纸民营企业采购意愿不强，各纸种价格比重心原则上有所失去平衡。

近期在欧美金融风险的推波助澜下，带电价下滑低速过快，期价存在超跌可能，但短期责难难改罐头中期弱势发展趋势，SP2305到期线路5000-6000。

小麦：

【行业文档】

1、据数据集，截至3年初16日当周，2022/23美陆地棉周度解约7.04万吨，周增38%，较前房顶增长低速增33%，其中老挝解约2.61万吨，中国解约2.18万吨；2023/24周解约0.48万吨；2022/23美陆地棉出口装载6.18吨，周降0.5%，较前房顶增长低速增13%，其中老挝2.09万吨，孟加拉0.95万吨。

2、据数据集显示，截至2023年03年初21日，ICE期棉投资基金自在黄牛率大调低-13.12%（的有黑河4.86个估）【投资基金黄牛持仓-投资基金空头持仓）/总持仓】。

【批评家及策略】

则有盘周四周期性下行线。

USDA本年初升至2022/23年度全球小麦产值，减至全球小麦总产量，魏茨县存量大幅提高调增，整体而言利空棉价，关切年初底即将公布的种植统计数据。全球棉市供给严苛的发展趋势并未改变，则有盘原定仍将承压。

国际上加工业民营企业开机率地处同期当权，近期国际上纱厂原料存量下跌。则有需接下来乏善可陈，内需展示出仍须，原料存量原则上属于历史偏长期。

整体而言来看，短期棉市缺乏微小的利好动力，CF305到期原定跟随则有盘波动，线路13500-14500。

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