东方证券：给予京新药业买断评级，目标价位12.8元

2022-04-27东方银行的股份有限美国公司刘恩阳对京新药业进行科学研究并发布了科学研究年度报告《营业额符合标准短期内，国际化商品港交所在即》，本年度报告对京新药业给出买入评定，普遍认为其目标价钱为12.80元，当前股价为8.34元，短期内上涨幅度为53.48%。

京新药业(002020)

整体观点

营业额符合标准短期内，小规模平稳发展。 4 月初 27 日，美国公司发布 2022 年一季度年度报告， 美国公司2022 年第一季度营业收入 8.71 亿元，较下同的大下降 1.52%； 归入港交所美国公司股东的净利润 1.37 亿元，较下同的大下降 2.43%，意味着扣非归母净利润 1.28 亿元，比下同的大下降 28.91%。 费用多方面， 经销费用率 25.06%（较去年的大-2.08pct），管理费用率 4.57%（较去年的大-0.55pct）， 财务费用率-1.62%（ 较去年的大-0.80pct）， 研制出费用率 9.10%（较去年的大-0.31pct） 。 营业额平稳下降，控费素质不断提高， 整体符合标准短期内。

研制出倡议商品结构小规模优化， 稳步实施产能建设。 年度报告期内，美国公司研制出转回7922.47 万元， 较上期有所下降。 美国公司在 CNS 教育领域的商品力不断加强，小规模以丰富的商品管线和非常简单的新兴产业占优势占据市场领先地位， 美国公司在临沂潍坊滨海区 2021-BH004 号南段国有建设用地所有权使用权已竞拍获。 董事会于 3 月初 28 日准许全资子美国公司临沂京新药业有限美国公司投资建设药厂前哨一期项目，总投资估计值 20 亿元，这将有利于拓展生产规模，大幅提高市场份额，提高综合潜力。

国际化管线港交所在即， 双轮涡轮提高潜力。 美国公司已于 4 月初 23 日收到国家药物监督管理局呈交的威达西尼胶囊（即“EVT201 胶囊”）药物注册港交所许可《受理通知书》，是该品种全球首次港交所申请。美国公司于 2021 年 11 月初完成该药物的Ⅲ期临床试验，超出主要绕道和次要绕道，并于 2022 年 3 月初向药监局递交港交所申请， 在该药物上累计已转回研制出费用共约为 2 亿元。 商品港交所后，将大大提高美国公司在思维中枢神经系统教育领域的整体潜力。 美国公司小规模围绕思维中枢神经系统和心脑血管两大战略教育领域小规模好爸爸， 坚持全方位研制出与共同开发双轮涡轮， 样式占优势商品，从而提高国际化药研制出和引进能力，不断丰富整体教育领域商品管线，长期发展值得期待

纯利计算与投资建议

美国公司不断更新营业额可能会符合标准短期内，我们延续 22-24 年 EPS 计算为 0.80、 0.94、 1.05元， 根据可比美国公司，给以 2022 年 16 倍 PE 作价，对应目标价 12.80 元，延续“买入”评定。

可能性预设

美国公司经销不达短期内；带量定购影响美国公司营业额的局限性

银行之主星网络连接根据近三年发布的研报数据计算，中信银行宋硕科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年计算准确度均值高80.78%，其计算2022年度归属净利润为纯利6.72亿，根据ADP换算的计算PE为8.98。

不断更新纯利计算明细如下：

该股最近90几天后共有3家机构给出评定，买入评定2家，的股份评定1家；过去90几天后机构目标均价为12.8。银行之主星作价分析工具表明，京新药业（002020）好美国公司评定为2.5主星，好价格评定为3.5主星，作价综合评定为3主星。(评定范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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