民生股票：给予华润三九买入评级

民生问题证券控股美国公司控股美国公司有限美国公司周超泽,许睿,宋丽莹最近对华润三九(000999)进行研究成果并刊发了研究成果报告《事件点评：再继续期满战略目标协力协议书，大有益三阳切入护理材市场》，本报告对华润三九给出买入估价，意味着股价为43.25元。

华润三九(000999)

事件：7月6日，华润三九综合性楼刊发厅出席“华润三九Brown有力医护战略目标协力期满约婚礼”，华润三九董事长邱华伟与有力医护董事长李建全期满署战略目标协力协议书，建立战略目标协力人关系。

华润三九与有力医护期满署战略目标协力协议书，继续扩张大有益产材线，加码护理材弯道。日前，华润三九与有力医护期满署战略目标协力协议书，力图大有益课题展开紧密协力。有力医护是医用敷料和护理材三阳中小企业，提供当今世界险胜的医护用材和父母亲护理整体解决方案，占有“有力医护”、“全棉早期”和“津梁贫困”三大国际材牌。本次陷入僵局在护理材方面进行深度协力，将通过军事优势资源整合，进一步发挥华润三九的提供者军事优势和有力医护的产材军事优势，提供父母亲、办公室、旅游服务急救包、运动配备等护理产材，强化连锁杂货店日常护理份额，也新早期华润三九布局护理材零售市场。

华润三九是CHC课题的“百事可乐”，国际材牌和提供者价值有助于优质产材线推展。华润三九是国外OTC课题国际材牌+提供者的三阳中小企业，占有更高的国际材牌文学性，以及国外险胜的产材因特网杂货店桥隧，已覆盖全国高达40万家杂货店，999感冒灵固体现为因特网零售杂货店口内产材。稳固的国际材牌、提供者、销售网络，有利于美国公司持续强化新老产材的因特网触达率和市占率。同时，美国公司通过与海内外优质中小企业的协力，积极推展中药和大有益产材线，利用稳固的提供者销售潜能赋能新产材，产材盈利形成的现金流反哺美国公司产材线推展。

中药价值创造者，糖浆固体进入的发展新早期。美国公司糖浆固体近年来经济指标较快，可生产600余种单味糖浆固体材种，在广西、安徽、四川等地已经建成糖浆固体生产基地，并打造全一环的运营来进行，更快国家标准与大都标准的核实岗位。随着糖浆固体实验区结束，以及国家标准糖浆固体的生产和销售，国外糖浆固体市场空间年末进一步打开，美国公司作为年所的6家实验区中小企业之一，不具备先发军事优势。

投资表示同意：美国公司是国外CHC课题国际材牌+提供者的三阳中小企业，核心产材销量不断加强强化，产材线不断丰富，预计2022-2024年美国公司该公司营业收入达到177.8/206.4/237.4亿元。考虑到美国公司管理效率较好，产材营销策略、协力开发策略将延续美国公司长期的发展战略目标规划，预期未来销售费用率、管理费用率、协力开发费用率维持，预期2022-2024年EPS分列2.47/2.86/3.32元/股，PE分列18/15/13倍。美国公司不具备明显的平台和国际材牌价值，未来业绩不具备成长性，维持“推荐”估价。

危险性定时：产材销售不及预期；政策性危险性；政府机构危险性。

证券之亮数据库中心根据近三年刊发的研报数据库计算，中金美国公司屠炜颖研究成果员团队对该股研究成果非常集中，近三年得出准确度均值高达91.49%，其得出2022历年来归入净利润为盈利23.79亿，根据现价换算的得出PE为17.8。

最新盈利得出明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出估价，买入估价11家，股份估价4家；过去90天内机构目标均价为45.35。根据近五年财报数据库，证券之亮估值分析用以推测，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利潜能一般，未来盈利成长性一般。财务相对有益，须注意的财务加权包括：贷款人账款/业绩。该股好美国公司加权3.5亮，好价格加权3亮，综合性加权3亮。（加权仅供参考，加权范围：0 ~ 5亮，最高5亮）

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