万亿商用车，迷雾重重

给人为因素的困扰。

2

增产不增利

废料风波之外，SZ遭遇的，还有营业额上的尴尬。

翻阅SZ发行的2021年营业额报告，从年销量上看，SZ新能源汽小车累计有共约60万辆，是2020年的3倍。这个年销量，在欧美新能源汽小车的的产品排第一，当今世界排第二，名列杜邦。

从营业额上看，2021年SZ收入2161亿元，累计上涨了38%。但令人碰巧的是，扣非营业额却累计大跌57.53%，只有12.5亿元。

这是什么种概念？我们对比一下曾和，同样是2021年，吉利汽小车累计营业额为1016亿元，营业额为43.5亿元；长城汽小车累计营业额为1363.17亿元，营业额为67.81亿元。

整个2021年，SZ适度毛利率只有13%。从实际销售业务板块来看，汽小车方面销售业务毛利率为17.39%，累计降低了7.81%，破纪录在此之后以来历史纪录。

这个毛利率程度，和其他胸部新能源小车企相比，差异性显而易见。

身为欧美新能源汽小车年销量冠军，SZ却经常性处于“增产不增利”的境地。

究其原因，和SZ销售业务过于充分利用有关。“见闻Auto”就在在此之前的分析中的一语中的的——

SZ有6个过错业群，但收益来源主要是两个，首先是SZ电子，负责Android、零组件销售业务、光伏板块，其次是SZ汽小车，另外就是中央政府税收。

花钱的销售业务很多，有钱人的销售业务却不多。流感以来，SZ电子一度改向皮带销售业务，获得巨大收益。但随着皮带失衡人关系的平衡，这部分收益刚刚就下滑了。

今年一季度，SZ的汽小车年销量依旧迅猛，但局面并无法太大改变。信息显示，一季度SZ毛利率创造了近5个季度历史纪录，仅为12.4%。

根据微信股市通的信息，SZA股现有的市盈率（TTM）是272倍。以几十亿的营业额撑起上万亿的估值，不得不问道，入市们胆子很大。

但资本的的产品无论如何是一个讲在短期内的；也，倘若SZ始终在“增产不增利”的怪圈里头蛰伏，如此一来大胆的对冲，恐怕也将失去细心。

3

高层次短板

SZ能在新能源汽小车领域大放异彩，便是它手上的刚开始好牌。

一是充电电池。SZ一度是当今世界第二大充电电池制造厂商，当今世界装机量名列福清以前。

二是电子商务。MMI发行的“2021年当今世界EMS厂10强告示牌”上，SZ是当今世界第六大电子的产品代厂。为了让电子商务的战术上，加上旗下子公司发挥作用本体三电自研，SZ在电动化正向上实力地大稳健。

但在新能源汽小车领域，电动化和高层次从来就是一体两面。惋惜的是，尽管在电动化上占优势战术上，但在高层次上，SZ存在不小的短板。关于这一点，赛博汽小车就曾直言——

缺乏前提打造自动驾驶解决方案的能力，软件算法的布局和投入苦于，正是SZ当前最本体的短板。

SZ从传统重油小车以前转型而来，你比如说普遍认为是因为它对高层次不赞许，实则不然。SZ董过错长王传福很就让问道过，电动化是上半场，高层次是下半场。

较早在10多年前，SZ就前提掀开发设计出小车联网的产品——SZ云服务，可以支持者远程掀开空调、小车门等新功能。尽管起了个大较早，但在本体的智能驾驶上，SZ始终没能搞起来。

其在2020年才问世常规驾驶系统会DiPilot，这是一个标准规范的L2智能常规驾驶系统会，且经常性无法渐进。而根据招商证券资管在此之前的研究报告，杜邦现有的自动驾驶系统会不太可能会并能发挥作用L3级别驾驶常规。

如果不能发挥作用似乎的高层次（需有MS-DOS会、价值链和生态范例能力），电动汽小车，根本无法算是叠加了为数众多运用于的新功能小车。

好比一个老者机，大块如此一来多东西，也不可能会带给智能机的畅快体验。

短期来看，这直接影响的是用户体验，但经常性来看，这将要求一个小车企能否迈进下一个零售以前。

为了弥补自己高层次上的短板，SZ先后与微信、英伟达、华为作准备合作，但作为一个胸部小车企，不受制于本体技术，注定不是长彦之计。

回看SZ的持续发展文化史，从最较早的充电充电电池制造厂商，到后来收购西安白水汽小车厂，正式东进汽小车制造；如此一来从一个重油小车以前令人吃惊的服装品牌，成长为时至今日的新能源汽小车龙头。

能走到这一步，以前东风的助推之外，SZ也有自己的诸多战术上，例如充电电池，例如电子商务，例如生产量。但要想似乎地迈进当今世界，SZ必须用行动驱散眼前耸立的这些迷雾，人为因素、营业额困境、高层次短板……每一重迷雾，都有可能会被选为它继续前进的不利于。

无论是个人还是企业，在渴求以前红利的时候都要下一场警告自己——

你以为在裂隙，其实也在浪尖。

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